华安证券:给予金力永磁买入评级
篆刻流年
2024-03-23 16:33:25
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华安证券股份有限公司许勇其,汪浚哲,黄玺近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《高性能钕铁硼磁材龙头,远期成长动能充足》,本报告对金力永磁给出买入评级,当前股价为14.16元。

金力永磁(300748)

主要观点:

金力永磁:高性能钕铁硼磁材龙头

公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件于一体的高新技术企业,是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域,并与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。

行业:钕铁硼应用广泛,机器人打开远期空间

需求端:多点开花,机器人接力电车成为增长新曲线:1)新能源车,根据SPIR,2030年全球新能源汽车销量将达到5456万辆,按单车消耗5kg钕铁硼来计,对应2030E钕铁硼需求27万吨;2)风电,根据GWEC,2026年全球新增风电装机量128.8GW,按40%采用稀土永磁,平均1.5MW使用1吨烧结钕铁硼,24E~26E全球新增风电烧结钕铁硼需求累计9.44万吨,3)工业机器人,假设单台机器人1.5kg钕铁硼磁材,根据IFR到2026年安装工业机器人数量达71.8万台,钕铁硼磁材需求量为1077吨;4)变频家电,假设50%变频空调使用稀土永磁电机,平均每台钕铁硼100克,预计2030E对应总需求为1.8万吨。供给:格局持续优化,头部企业加速扩张。行业两极分化严重,中高端钕铁硼核心厂商主要中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华等上市公司,预计2025E上述五家产能合计突破17万吨,集中度进一步提升。公司:从原料到客户,产能提速力争占优

原料端:绑定稀土供应商,探索稀土资源回收。公司与主要稀土供应商建立长期合作关系,通过股权关系绑定中国稀土集团,并收购银海新材51%股权布局稀土回收;生产端:持续夯实研发壁垒,产能提速布局组件。公司已掌握以晶界渗透技术为核心的自主核心技术及专利六项体系,同时产能加速扩张,进军磁组件进一步优化产品结构;客户端:与高潜、优质客户战略协同发展。稀土永磁材料具备高定制化特性,客户粘性强,公司参与客户新品设计、协助优化性能、降低成本,提供全面技术解决方案,此外公司采取成本加成定价方式,与客户调价机制灵活。

投资建议

当前公司估值安全边际较高,行业长期成长空间大,公司自身随新产能释放+高附加值产品提升,与下游优质客户的深入绑定,中长期形成共振,凸显投资价值。与可比公司相比,公司拥有规模优势,业务更集中于下游增速较快的新能源车、机器人等领域,客户及产品结构持续优化,具备一定的估值溢价。预计公司2023E-2025E实现归母净利润分别7.07、9.77、13.76亿元,同比分别+0.6%/38.2%/40.9%,对应PE为26.93X、19.49X、13.84X,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示稀土价格大幅波动、调价机制变更风险、下游增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.49%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.66亿,根据现价换算的预测PE为25.15。

最新盈利预测明细如下:

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